01
Отказ - это предложение поднять цену. Жорж Элгози
02
Последняя стадия адаптации продукта к рынку - это адаптация рынка к продукту. Клайв Джеймс
03
Крупная торговля заключается в том, чтобы купить, хотя бы и дорого, но в кредит, а продать, хотя бы и дешево, но за наличные. Э. Б. Уайт
04
Конкурентоспособность – это искусство продавать подобное лучше подобных. (Сергей Федин)

X, Y и Z

Категория: Коэффициент
Используя САРМ, доходность Rb эталонного портфеля вычисляется уравнением: Rb = Rf + (Rm - Rf). После этого определяют коэффициент J = Rp - Rb. Если J положительное, то портфель и соответствующий фонд преобладают рынок.

Приведем пример использования последних трех методов оценки эффективности. Рассмотрим три инвестиционные фонды - X, Y и Z, а также доходность рыночного портфеля (например индекс Stendard and Poor 500) за последние пять лет. Данные представлены в таблице:

Фонд

Ежегодная доходность (%)

b

Несистематический риск

X

18

1.2

7

Y

19

1.8

13

Z

15

0.5

20

S & P 500

17

1

0

При условии, что доходность безрискового актива составляет 10%, а стандартное отклонение S & P 500 было 25%, находим:

Коэффициенты Трейнора:

Tx = Коэффициент = 0.067

Ty = Коэффициент = 0.050

Tz = Коэффициент = 0.100

Коэффициенты Шарпа:

Sx = Коэффициент = 0.260

Sy = Коэффициент = 0.192

Sz = Коэффициент = 0.212

Коэффициенты Дженсона:

Jx = 0.18 - (0.10 + 1.2 (0.17 - 0.10)) = -0.004

Jy = 0.19 - (0.10 + 1.8 (0.17 - 0.10)) = -0.036

Jz = 0.15 - (0.10 + 0.5 (0.17 - 0.10)) = +0.015

Теперь можно ранжировать фонды за тремя коэффициентами:

Коэффициент

Фонд X

Фонд Y

Фонд Z

Трейнора

2

3

1

Шарпа

1

3

2

Дженсона

2

3

1

Если взять среднюю оценку, то фонд Z эффективнее других.

Модель средневзвешенной стоимости капитала

Финансовые и инвестиционные решения компании тесно связаны между собой. От того, как будет финансироваться проект, то есть от того, каким будет соотношение заемных и собственных средств, будет зависеть решение об участии или неучастии компании в проекте.

Если VE и VB - текущая полная стоимость акций и облигаций выпущенных компанией, а Dt и It - дивиденды, выплачиваемые компанией своим акционерам, и процентные платежи по облигациям или кредитов в промежуток времени t, то средневзвешенная стоимость капитала К0 исчисляется уравнением [210]:

Коэффициент

(5.9)

Коэффициент

Так как в общем виде при t> 2 решение этого уравнения явно не обнаруживается (при его решении необходимо использовать методы вычислительной математики), то сделаем реальное допущение, что компания безвикупни облигации и постоянные дивиденды.

foto_00055.jpg

Международная торговля и мировой рынок | 2018 © Все права защищены UniverseTrade.Ru